美光 CEO：2027 和 2028 年内存供应将比 2026 年紧张得多
文章摘要
TechPowerUp 的这篇短讯报道了美光（Micron）CEO Sanjay Mehrotra 在 2026 财年第四季度财报电话会（9 月 30 日）上的表态：内存和存储的供应在 2027 和 2028 年可能比 2026 年紧张得多。美光这个季度创下 542 亿美元的单季营收纪录。以下结合 TechPowerUp 原文与 Computerworld、PC Gamer 的报道整理。
原话。 Mehrotra 说：”自上次财报电话会以来，行业需求进一步走强，我们预计 2027 和 2028 年的内存与存储供需状况会比 2026 年紧张得多。AI 正在变得超级智能，而内存增强了这种智能以及客户平台的竞争力。即使行业有额外的 DRAM 洁净室扩建计划，考虑到强劲的需求趋势（包括客户新增的上调需求），我们也看不到供需何时会恢复平衡。”（PC Gamer 注意到，他在口头发言里说的是”财年”，而事先准备的讲稿里写的是”日历年”。）
比六月更悲观。 TechPowerUp 指出，美光在 6 月时还说预计行业供应会在 2028 年逐步改善，只是无法预测何时追上需求；现在则说即使算上行业计划新增的洁净室，仍然看不到平衡点。早先的行业预测普遍认为 2028 年供需会恢复平衡。新产能也需要时间：美光爱达荷州的 ID2 晶圆厂预计要到 2028 年底才开始出片。Mehrotra 解释说，洁净室建起来很慢，就算建好、第一批晶圆出来，产量也只会逐步爬升，新 DRAM 和 NAND 工厂要在首批产出几个季度后才开始真正有分量。
产能已经卖到 2027 年。 Mehrotra 说美光 2027 年超过 75% 的产量已经被客户锁定，现在和客户的大部分谈判都已经在谈 2028 年。这些供应很多是通过多年期、”照付不议”的长期合同锁定的，美光称之为”战略客户协议”（SCA），任何新签的 SCA 涉及价格的部分，都会按当下的市场状况和展望以更高价格谈判。他还说客户将支付比今年”高得多”的价格。
价格还在涨。 美光 CFO Mark Murphy 说公司”库存和供应依然极度紧张”，上一季度 DRAM 价格上涨了百分之十几的高段，NAND 上涨约 30%。据报道，美光数据中心 DRAM 业务的毛利率在这个季度达到 90%，一年前只有 41%。市场研究机构 TrendForce 预计第四季度常规 DRAM 合约价环比再涨 10% 到 15%，NAND 闪存涨 15% 到 20%，涨幅在放缓但市场依然供不应求；IDC 预计 2026 年 PC 平均售价上涨 17%。TrendForce 还观察到，云服务商和 OEM 从上半年开始把部分服务器的内存条从 96GB、128GB 降到 32GB、64GB。
根源是 AI。 Mehrotra 把这轮紧缺主要归因于 AI：智能体、更大的模型、更长的上下文都在推高需求。内存厂商把产能转向高带宽内存（HBM），留给服务器、PC 和手机常规 DRAM 的产能就更少了。PC Gamer 补充说，三星本周也发出类似警告，HBM 明年预计还要再占用三星约 10% 的产能。
不同声音。 PC Gamer 提醒，内存厂商的 CEO 在业务迎来历史性上行时当然会这么说，唱反调对股价不利。宏碁 CEO 就曾表示短缺”不可能持续到 2030 年”，认为部分说法是为了维持高利润率和股价的营销话术；”大空头” Michael Burry 也认为 AI 泡沫可能比预期更早破裂。Computerworld 援引 Counterpoint Research 的 Neil Shah 给企业的建议：能锁定多年期价格就锁定；普通办公 PC 和文件服务器把更换周期从三年拉长到五年无妨，核心基础设施和工程岗位的设备则不宜拖延；不要为了省钱去买 DDR4 等旧平台，因为产线已转向 HBM 和 DDR5，旧内存既不便宜也不充足，两年后可能连备件都买不到；企业常常为了很少出现的峰值浪费 30% 到 50% 的内存，调整虚拟机规格、量化 AI 模型、更高效地批处理，都能显著降低内存用量。TechPowerUp 的结语是：缓解看起来还远，不过这些毕竟只是公司自己的预测，也可能改变。
HN 评论精华
本帖 399 分、约 430 条评论。主流情绪是愤怒和怀疑：很多人认为卖内存的人说内存会更紧缺，本身就是利益相关的喊话；另一条长线程则在辩论内存厂商到底是在”人为维持高价”，还是在理性应对一个可能随时破裂的 AI 泡沫。
“卖铲子的说铲子会更贵”。 twelvedogs 说这话也许不假，但他宁愿去问一个不会因为大家相信涨价而大赚的人；Neil44 补充：”他可不希望人们推迟采购。”matwood 的版本是：”内存卖家说内存价格会更高并永远保持高位，懂了。”theodric 讽刺说，一个薪酬与公司业绩高度挂钩的人说公司 2027、2028 年业绩会很棒，所以大家现在就该买入。probablypower 说如果在他所在的行业发表类似言论，会因操纵市场被判刑或至少重罚。mring33621 贴出雅虎财经数据：过去六个月美光内部人买入 887 股、卖出 337,619 股，”看来高管们自己并不觉得这对公司是好事”。也有人认为不必阴谋论：dgellow 说他们确实受益于市场状况，但很明显”铲子”会在很长时间内供不应求；WarmWash 说他们的产能确实在可预见的未来都卖光了。
是在人为维持高价吗。 ocd 开了一个长线程：如果他是行业主导者，会非常担心为了几年的超高价格，给竞争对手（或其他国家出于国家安全的需求）创造进入市场的理由。回复分成两派。认为是合谋或寡头行为的：httpz 说三巨头（三星、海力士、美光）玩这个游戏三十多年了，过去 DRAM 便宜时它们故意压价把其他竞争者搞破产，现在形成三寡头就开始收割利润，新玩家资本不够，很可能熬不过下一个 DRAM 寒冬；bluecheese452 说根本没有竞争，只有竞争的假象，有几十亿建厂的人早已分到了现有蛋糕。认为是理性应对周期的：ifwinterco 说历史上内存行业恰恰是因高价激进扩产，结果新产能投产时正赶上供过于求，这对公司是致命的，所以面对一个随时可能破裂的 AI 泡沫，不大规模扩产并不是什么”捻着胡子的反派”行为；socializer 把它比作新冠初期卫生纸厂商没有大举扩产，要是扩了现在就砸在手里了；Tuna-Fish 说他们没有优先追求高价，台积电和每家设备厂商都有类似的排队名单，内存产能已经在以差不多最快的速度扩张；xenadu02 指出美光在博伊西、弗吉尼亚都有扩建，纽约还有一座号称世界最大的超级晶圆厂，所有 DRAM 厂商都在建新厂，说明它们相信需求是可持续的。stale2002 讲了个经济学笑话：三个商人在牢里，一个因为定价比对手高被判哄抬价格，一个因为定价比对手低被判倾销，一个因为定价和对手一样被判合谋。
大公司为什么不自己建厂。 AnthonyMouse 提出了一个有意思的问题：AMD 市值已经一万亿美元，大型 DRAM 厂约 250 亿美元，只占它市值的 2.5%，为什么不建两座？最好的情况是投产时供应仍然紧张，大赚一笔；最坏的情况是市场崩了，它仍然有一座价值几十亿美元的生产性资产，而且由于自身就有内部需求，价格得跌得更狠才会亏本。苹果、Google、亚马逊资本更雄厚，为什么都不动？其他人反驳说市值不等于资本、缺乏内部专业能力，他一一回应：公司可以增发股票，建 25% 自身需求的产能，即使需求暴跌 75% 也照样用得上；设计逻辑芯片和制造芯片的技能高度相关，AMD 过去就是两者都做，而且可以招新人。dhbradshaw 也认为，制造商与其担心新竞争者，不如担心大客户的垂直整合，因为内存已经成了关键的供应链风险。
长鑫存储能否救场。 proxysna 说这周刚花了约 1000 美元买了 2 条 32GB DDR5 ECC，寄希望于长鑫（CXMT）进入市场分摊压力。adrian_b 说长鑫已经进场，但受美国制裁影响买不到先进设备，只能用产能较低的旧设备，暂时无法明显影响全球价格；制裁倒是让中国的半导体设备企业进步显著。aurareturn 说所有人都被 ASML 的 EUV 光刻机卡脖子。genxy 和 sanfus_grimmer 泼冷水：长鑫不会神奇地把价格打回五年前，最多便宜一两成，Tom’s Hardware 的报道也显示长鑫内存条的价格基本跟着三巨头走。Danox 则预言五年后长鑫会成为全球主导的内存厂商。
谁来付这笔账。 bwfan123 和 cmiles8 认为大量内存需求建立在投机基础上：AI 实验室下了订单，但眼下并没有足够现金买单，2027、2028 年可能会有一堆芯片被交付却收不到钱。hollerith 反驳说，合同付款周期是五到十年而非一两年，内存的交易对手主要是 Google、微软、亚马逊、Meta、苹果这些现金充足的公司；bopbop9876 也说 Anthropic 和 OpenAI 一旦 IPO 就会有大笔资金。vidarh 列出美光的数字：全年营收 1330 亿美元，增长 256%，其中 1000 亿来自 DRAM，长期合同约 400 亿美元，虽然比美光 2025 财年全年营收还多，但显然只占其可供产能的少数。formvoltron 问：如果 token 需求涨三倍、Vera Rubin 把每秒 token 数提高七倍，内存需求不是应该下降吗？httpz 只回了一个词：杰文斯悖论，”那我们就用更多 token”。
消费者的无奈与一点”好处”。 cosmic_cheese 说作为终端用户很难不苦涩，高管一边说”价格确实很糟，趁更糟之前赶紧买”，一边既不给消费级 NAND 多分产能，又阻止别人来填补他们制造的空缺，”要么你服务这个市场，要么你不服务，不能两头占”。Nerdrotic 至今对美光退出 Crucial 零售品牌耿耿于怀；svnt 指出美光是唯一退出消费市场的，三星最近反而把部分产能从 HBM 转回 DDR5，每月释放约 8 万片晶圆。pickleglitch 和 yipinwong 担心最终的计划是让大家都用 Chromebook 这样的弱终端，重活都向云端租算力；BatchJob 说”对通用计算的战争正在升级”。也有人苦中作乐：dannyw 说他用 8GB 内存的 MacBook Neo 打字，感觉足够快，希望这能逼出更多软件优化、少点 Electron；pjmlp 问”用原生重写 Electron”运动什么时候到来；mertd 认为现在大规模重构的成本几乎为零，全面优化软件没什么不可能。TJSomething 说接下来两年不打算买电脑和手机了，希望他的 Pixel 6 能撑住，hurfdurf 遗憾地告诉他：Pixel 6 昨天刚刚结束保证的软件支持。