OpenAI 年化营收比此前释放的信号少了 200 亿美元
文章摘要
HN 的标题来自《金融时报》（FT）的首发报道，提交的链接则是 CNBC 的跟进文章，重点放在这条消息对 AI 概念股的冲击上。
数字的落差。 OpenAI 告诉投资者，截至 9 月底，公司年化营收约为 500 亿美元，CNBC 已证实这一数字。而上个月底被媒体广泛报道的数字是 680 亿美元（FT 的说法是约 700 亿美元，这就是标题里「少了 200 亿」的由来）。据知情人士说，680 亿这个数字计入了 OpenAI 合作伙伴的总收入，这样做是为了方便投资者和最大的竞争对手 Anthropic 直接比较。FT 的报道解释得更细（HN 网友贴出了原文）：差异来自 OpenAI 自己的投资者试图做「同口径」对比，Anthropic 的年化营收包括通过 AWS、Google Cloud 等云合作伙伴销售的收入，OpenAI 的不包括；投资者在「上调」OpenAI 的数字后，8 月出现了「年化 400 亿」的报道，之后公司又告诉投资者营收增长了七成以上，于是就有了约 700 亿的说法。
OpenAI 自己怎么说。 知情人士称，这些数字来自 OpenAI 的一份投资者演示材料。除了 500 亿美元年化营收，OpenAI 还强调第三季度整体年化营收增长 77%，企业业务增长 107%。
市场反应。 消息传开后，AI 相关股票周四普遍下跌：英伟达跌 3%，甲骨文跌近 6%，CoreWeave 跌近 8%，AMD 和博通各跌 4%，英特尔跌 5%，超微电脑跌近 5%。
IPO 背景。 OpenAI 正面临证明自己 8520 亿美元估值的压力。它在 6 月秘密向监管机构提交了招股书，高管暗示计划 2027 年上市。Anthropic 也在准备一场大型 IPO，虽未正式公布时间，但已在和潜在投资者会面，据报道寻求 2 万亿美元估值；它在 8 月告诉投资者，截至 7 月底的年化营收已达 650 亿美元。独立研究机构 New Constructs 本周二把 Anthropic 的上市称为「2026 年最荒谬的 IPO」，给出的估值只有 1500 亿美元。路透社援引泄露的招股书称，Anthropic 2025 年营收 46 亿美元，净亏损 420 亿美元。
安全争议与融资。 两家公司都处在 AI 安全争论的中心，越来越多研究者警告它们的模型可能造成灾难性伤害。OpenAI 披露过多起模型行为偏离预期的事件，最近还撤回了 GPT-6.1 Astra 的发布计划，称该模型未达到其安全标准。Sam Altman 9 月曾表示，「现在不是上市的好时机」，部分原因就是安全担忧。在等待上市期间，OpenAI 正与投资者进行新一轮融资的早期讨论，规模可能约 300 亿美元，尚无条款清单。OpenAI 在 3 月完成了创纪录的 1220 亿美元融资，CFO Sarah Friar 上周对 CNBC 说公司资金仍「非常充足」。
HN 评论精华
本帖 429 分、近 300 条评论。总体基调对 OpenAI 和「年化营收」这个指标都相当怀疑，但也有人提醒这个数字未必是 OpenAI 自己夸大的。
一家万亿公司，几乎没有公开信息。 得票最高的 wepple 说，换作过去，OpenAI 早就因为各种监管要求被迫上市了，我们会有更直接的信息；现在一家约一万亿美元、撑起大量「经济」和估值的公司，外界对它的经营状况几乎一无所知。combobyte 回应说，信息这么少本身就是最重要的信息：如果 OpenAI 的商业模式稳健、财务扎实，早就上市了，一再拖延和含糊其辞只能说明它缺乏长期生存能力，指望着下一个突破。gizajob 认为这批投资人经历过互联网泡沫，学会了在私下完成所有增长，等油箱见底时再倒给公开市场。bko 反驳说正好相反：是监管越来越繁重，才让大公司选择留在私募市场，降低上市成本，公司自然会更早 IPO。
到底是谁夸大了数字？ virtuosarmo 贴出 FT 的礼品链接和关键段落：差异源自 OpenAI 的投资者试图与 Anthropic 做同口径对比。tonfa 澄清，按这段原文，「夸大」的主语是投资者，不是 OpenAI 本身。mmooss 则认为这恰恰说明 OpenAI 没有放弃放风，现在还顺手把锅甩给了 Anthropic。underyx 觉得标题应该改成「比我们此前报道的少 200 亿」，FT 先报高数字做一条新闻，再报低数字又做一条；surgical_fire 和 6thbit 指出，FT 的高数字是基于提供给投资者的信息，媒体被二手信息误导了。qwerasdf5 认为整件事是「非新闻」：700 亿的估算来自部分投资者和媒体没调整口径，并不是 OpenAI 给出的，有金融推特用户在要求 FT 和 Axios 更正；lbrito 追问证据，说他只找到路透社、雅虎财经引用 Axios，而 Axios 的信源只是「熟悉财务状况的人士」。
「年化营收」本身就是问题。 OtherShrezzing 在回答「这是不是 Ed Zitron 一直抱怨的东西」时说，正是如此：世界上有标准的会计方法，两家公司都不用，还用同一个词「年化营收」描述两种截然不同的计算方式，并以不规律的节奏慢慢透露给媒体。Refreeze5224 认为 Zitron 的核心论点从未被正面反驳，vb-8448 则说 Zitron 在「大模型没用」上错了，但在「魔法会计」和数据中心问题上很有道理；saberience 直接称他是不懂技术也不懂金融的人。surgical_fire 讽刺：「我的年化收入大约是 450 万，只要每天都发工资就行。」darkwizard42 认真发问：对一个每月高速增长的公司，不用年化营收还能用什么指标？asadotzler 回答：就报实际收到的钱，上个月多少、再上个月多少，「我们不是需要帮忙做乘法的小孩」。
500 亿是怎么来的？ smalltorch 不理解这个数字从何而来。ashdksnndck 说他雇主每月为他的 token 付几千美元，乘以一百万人就是每年 500 亿，「你可能会问雇主怎么算得过账来？答案是：原来的团队只剩我一个人了」。Legend2440 说他的团队 9 月烧掉了价值 10 万美元的 token，花到 2 万时惊动了管理层，最后的结论是值得。
其他角度。 simonw 回应「甲骨文算不算 AI 公司」的质疑，引用了甲骨文的 SEC 文件：2026 年 6 至 8 月，其云基础设施收入 73.9 亿美元，云应用 42.2 亿美元，软件授权 6.55 亿美元，支持服务 49 亿美元。piker 对比两家估值：Anthropic 年化营收只比 OpenAI 高约 150 亿，凭什么估值高出一万亿以上？spandrew 回答，这表明 Anthropic 增长更快，而市场仍然相信 AI 会吞掉所有软件和服务。vb-8448 猜测这是有人想给 Anthropic 的 IPO 下绊子。digitaltrees 问误报营收同时向投资者拿钱叫什么，killingtime74 答「叫幸好我们没上市」；luckydata 则说据我们所知 OpenAI 没对真正的投资者撒谎，只是对媒体说话模棱两可。评论区还有不少把 Altman 比作 SBF 的情绪化言论，ergocoder 反驳说 OpenAI 是一个可能很糟的赌注，但投资者都知道这是赌注，和 FTX 挪用客户资金的欺诈性质不同。